一手创立了江龙控股集团的陶寿龙，原本有希望成为中国印染行业最大的上市集团主席。由于金融危机，上市梦碎后，由于资金链断裂，2008年10月江龙非正式宣告破产，债务高达22亿元。2009年6月在绍兴市政府的安排下，新中天蝴集团广丰印染公司对江龙进行资产重组。

江龙倒下，是否是命运的玩笑答案或许可以从陶寿龙的资本运营思路中获得。

2004年陶寿龙创立了江龙印染公司。在浙江大部分企业尚不知上市为何物的年代,2006年9月7日。江龙突然以“中国印染”之名在新加坡主板上市成功。熟悉陶寿龙的人回忆，新加坡上市成功后，陶寿龙的心思就不在经营上，而是满脑子上市圈钱梦。

2007年年初，传出江龙旗下南方科技计划于2008年10月30日前登陆美国纳斯达克的消息，与江龙签约助推上市的投资公司提出了几乎不可能的要求：2008年的利润不少于2亿元。当时南方科技的产能只能保证1亿元的利润。为了上市，陶寿龙开始了冒进之旅，一方面玩起了左手倒右手的游戏，将集团所有的销售额装入南方科技的账户，另一方面，斥资2亿元上马10条特宽生产线拼利润。

被并购前，南方科技背负4.7亿元的巨额债务，并购后的资金缺口在l0亿元左右。

钱从哪里来？2007年，江龙的销售额为20亿元，按照11%的利润率测算，当年江龙的净利润在2.3亿元左右，远远无法填补资金黑洞，80%需用借贷资金补上。事后披露，江龙的银行贷款额高达12亿元一如果成功登陆纳斯达克，偿还贷款或许不是问题。

南方科技上市计划失败后，银行年底抽走了1亿元贷款，2008年拒绝提供新的贷款额度，江龙的资金链开始告急！当地政府从中斡旋，也仅靠变卖部分固定资产融资2亿元。2008年3月至5月，江龙开始疯狂进行民间融资，向高利贷借款。利息从3分涨至9分，融资额加利息高达8亿元！算上供应商欠款，江龙的负债高达22亿元。当年10月，陶寿龙夫妇用出逃为江龙划上了一 个绝望的句号。

忽视自身实力，盲目构筑上市题材，江龙绝非第一家，家世界的轨迹与其有惊人的相似之处。

杜厦于1996年创立家世界。2004年11月，他公开透露，家世界预备于2005年在香港上市，承销商为花旗银行，计划融资2亿美元。

业内有一种说法，认为2003年物美上市“刺激”了杜厦，改变了他谨慎的思路。2002年到2006年5年间，家世界在全国16个城市开设了53家门店，其中半数是2004年以后开的，正如前文所言，杜厦需要迅速编织一张遍布全国的销售网，造出市场认可的上市题材，甚至在2006年年初，家世界还高调宣布年内新增24家店，年底达到75家。2005年，一纸红筹文件关上了杜厦的上市之门。开店过多、半数亏损、管理跟不上，多方原因导致2006年下半年家世界公开承认资金链紧张，外界猜测其外债多达70亿元。

2006年年底至2007年年中，杜厦不得不将家世界分拆出售给山西美特好、美国家得宝及华润万家，家世界这个名字彻底淹没在商海中。

首都经贸大学教授刘纪鹏认为，企业在上市前梳理组织结构、产品结构，进行财务上的调整，是很正常的行为，但设计上市方案，加强上市题材必须与主业吻合，在企业可承受的范围内，否则就有弄虚作假的嫌疑。

【来源：《经理人》   作者：魏薇】